开云体育减税和财政补贴带来的经济增长-开云(中国)Kaiyun·官方网站 登录入口

发布日期：2025-10-20 09:37    点击次数：69

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本文来自微信公众号：互联网怪盗团，作家：怪盗团团长裴培，原文标题：《进击的问题是欧洲；天然也有可能是好意思国》，题图来自：AI 生成

许多东说念主在议论"好意思股最近几天为何大跌"的问题——准确地说，全球大部分红本市集都不才跌。解释市集短期波动，是一件偃蹇困穷，而且经常莫得必要的事情。不外这一次，咱们似乎不错找到一个明确的解释：英国的财政问题尽头严重，而且这只是悉数这个词欧洲财政问题的一个缩影（固然英国早已脱欧，但它仍然是"欧洲"的一部分）。

在英国财政大臣承认财政缺口仍然十分浩大、必须进一步加税之后，英镑对好意思元的汇率应声下落了 1%；英国三十年期国债利率高潮至惊东说念主的 5.7%，十年期国债利率则高潮至 4.8%。悉数欧洲钞票都碰到了一定强度的抛售，而好意思国天然也受到了影响。这是一个高度全球化、一荣俱荣、一损俱损的社会，所谓好意思国能通过欧洲的失掉而受益的说法，只符合部分非财经专科的媒体或博主贩卖。

全球分析师和投资者正在毅力一个执行：欧洲主要国度，除了德国之外，财政景象都很差劲。英国和法国的财政赤字占 GDP 的比重均已飙升到 5% 以上；英国、法国和意大利的国债占 GDP 的比重均高潮到了 100% 以上。只好德国保管着轻薄的财政标准，基本起义住了举债彭胀财政的诱骗，这可能是欧元区经济于今尚未全面崩溃的根底原因。

欧洲主要国度的财政危急

（注：财政赤字和国债数据取 2024 年或 2025 年的值，或 2024/2025 年的平均值。经济增速取最近一个季度的年化增速，或本年度的预期增速。闲适率数据取最新值。固然数据口径有时合伙，但不会产生太大的离别，因为不同口径的数据本人离别不大。）

有东说念主细则会发问：欧洲列国的财政景象，并不媲好意思国更差，以致媲好意思国好少许；为什么挂牵好意思国的东说念主很少，挂牵欧洲的东说念主许多呢？这个问题尽头酷爱，我不错尝试回复一下：

因为好意思元是海外储备货币；

因为好意思国作念出了塌实的经济增长；

越来越多的东说念主确乎在挂牵好意思国财政。

第一条很容易剖判。好意思国国债占 GDP 的比重，以及国债利息占财政预算的比重，均大幅迥殊了英国；但是莫得东说念主挂牵下一期好意思债卖不出去（少数贪念论博主之外），反而有许多东说念主挂牵英债卖不出去。清楚，好意思元的海外储备货币地位不行动摇，哪怕是欧元也难以望其肩项。此外，人人默许好意思联储降息会大幅裁汰好意思国的假贷成本，只需要再隐忍片晌，财政景象就能有一定经由的好转。历史一再解说，好意思债规模的不停扩大莫得对好意思国的国度信用变成不行逆转的负面影响。

第二条也不难剖判。从上表可看出，好意思国近期的经济增速远远高于欧洲主要国度。准确地说，自从 2007 年次贷危急爆发以来，好意思国的 GDP 增速、信得过工资增速、东说念主均可欺诈收入增速等等，就无间大幅高于英国和主要欧元区国度。好意思国东说念主梗概对经济局势有许多牢骚，但是跟欧洲比起来，他们的日子就算不是天国，至少也足以让东说念主珍藏。德国保管了细致的财政标准，代价是经济简直零增长；其他欧洲国度既莫得保管财政标准，又莫得作念出经济增长。

这等于本届好意思国国会和白宫强推"大漂亮法案"（OBBBA）的原因：他们肯定，减税和财政补贴带来的经济增长，能够在历久对消赤字。这种事情在 1980 — 1990 年代出现过——里根总统相持以为，减税、提高国防预算、裁汰财政赤字，这三件事情不错同期作念到。

老布什一度称其为"巫毒经济学"（Voodoonomics）。在里根和老布什的总统任期内，三件事情确乎莫得同期作念到；但是在克林顿任期内，好意思国经济的矫捷增长对消了沿途赤字并制造了浩大的财政盈余，以致让好意思国政府一度探求奉赵沿途国债。

然而，不是悉数东说念主都肯定这种事情。马斯克跟白宫分说念扬镳，等于因为他肯定好意思国面前的财政问题必须通过减少赤字来措置：要么加税，要么削减开支，要么既加税又削减开支。不管在国会山如故华尔街，敕令好意思国进行财政紧缩的力量一直存在，只是面前暂时被压制汉典。若是欧洲的问题愈演愈烈，肯定投资者会愈加温煦好意思国的财政问题。

许多东说念主惟恐会以为：既然欧洲列国的财政问题似乎远不如好意思国严重，只消从当今初始勒紧裤腰带，问题如故能措置的。然而，从本年年头初始，上述逻辑不再配置了，因为欧洲列国"勒紧裤腰带"的空间依然大大收缩，其主要赶走条款等于国防开支。

英国和欧洲大陆列国的国防开支占 GDP 的比例，媲好意思国低 1 个百分点以上。德国和意大利以致无法达到北约要求的"国防开支占 GDP 2% 基准线"。最近几年的东欧和中东场所反复解说，欧洲列国不具备自主防备的才能，更别说向边远投送政策力量了。在 2025 年的海牙北约峰会上，好意思国要求其他北约国度在 2035 年之前把"安全干系开支"进步到 GDP 的 5%，其中包括 3.5% 的"中枢军事开支"，以及 1.5% 的"集中空间、基建和灾备开支"。

哪怕只是以 3.5% 为模范计算，欧洲列国差得都很远。假定德国，这个欧洲国度当中的"财政优秀生"，倏得把国防开支进步到好意思国要求的水平，那它的财政赤字也将进步到 GDP 的 4.3%，它的国债可能在几年内高潮到占 GDP 的 80% 傍边。至于早已靠近危急的意大利和法国就更无须说了。

好意思国的上述坚决要求，揭露了一个历久被忽略的事实：欧洲列国"岁月静好"的必要条款是好意思国的军事保护，而且即便在这种情况下，它们仍然把我方搞到了财政歇业角落。好意思国都备不错声称，它的财政赤字浩大，是因为承担了所谓"目田全国卫士"的扮装，为了盟友的利益付出了太多（不外不是悉数东说念主都赞赏这种说辞）。假定好意思国不再对欧洲提供安全保护，或者只是削减少许安全保护，欧洲将堕入三重灾难之中：莫得安全，莫得增长，莫得钱花。

北约主要国度的国防开支状态

（注：国防开支给与上一个财政年度的数据。）

更进击的是，欧洲列国，不管是欧元区之内如故之外的国度，大宗零落历久经济增长的能源。它们的东说念主口正在崩溃。它们的科技高出水平远远失神于好意思国，在一定经由上也失神于中国，在某些领域以致失神于印度。它们的经济和社会政策总体上是"反增长"（anti-growth）的。与好意思国比较，欧洲发挥国度的贫富差距确乎比较小，社会问题似乎没那么严重，但是代价是堕入历久"停滞"。

在经济学界有一种不雅点：次贷危急之后，好意思国的经济增速之是以远远高于欧洲，是因为好意思国给与了积极的财政政策和尽头宽松的货币政策，以捐躯"标准性"为代价，把我方的经济拉出了泥潭。而好意思国不错无视"标准性"的根底原因，是它掌抓着所谓的"好意思元霸权"，而欧洲莫得一样的条款。这种说法有一定道理，但不是沿途事实。此时此刻，只需要一句话就不错反驳："若是欧洲保管了高度的标准性，它如何会把我方也搞到财政歇业角落？"

不管欧洲列国有莫得什么货币霸权，它们花起钱来可少许也没手软（德国为独一例外），绝大部分的钱既莫得花到军事上，也莫得花到赞助新兴企业等饱读舞增长的领域。昔日十多年当中，经济增长以致不是大部分欧洲国度的主要政策议题。

"反增长"的政策环境，反而进一步加强了好意思元霸权：全球投资者都知说念好意思国能提供更好的增长契机，都好意思瞻念持有好意思元钞票，好意思国因此具备了更大的财政回旋余步，能够保管更大的航空母舰编队、测试更可怕的新火器、打赢更多的局部干戈。而欧洲以致不具备任何单独看成的才能。

天然，我不以为好意思国能够恒久把上述"轮回"进行下去。最近几年好意思国国债的攀升速率真实太快，而"巫毒经济学"不太可能在短期内奏效。我以为马斯克是一个相等扎眼的商东说念主，他对好意思国经济的不雅察是正确的。若是欧洲列国的财政危急愈演愈烈，好意思国也会不行幸免地受到影响。但是我同期以为，就算全球性的危急发生了，好意思国的历久失掉也会远远小于欧洲，而且能够通过异日的增长弥补失掉。

在金融业有一句老话："当悉数东说念主都知说念你歇业了的本领，你就歇业了。"我忘了这句话是谁说的了。不外关于面前的英国，以及欧洲部分国度来说，这种事情似乎正在发生。至于好意思国的问题，固然在纸面上更严重，但是很大一部分东说念主相持肯定它莫得歇业，是以它就不错一直撑着不歇业。异日如何样，不好说；至少当今是这么的。

（而且"歇业"这个词似乎太严重了少许开云体育。）