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发布日期：2025-05-30 11:52    点击次数：103

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　　国泰君安发布磋议施展称，督察康耐特光学（02276）“增合手”评级，督察瞻望2024-26年归母净利4.09/4.92/5.75亿元，增速25.2%/20.2%/17%，方向价15港元不变。公司与世界跨越的科技和蓦的电子企业的多个研发神志进展成功，看好智能眼镜业务提速。

　　国泰君安主要不雅点如下：

　　事件：

　　公司知道业务发展公告，1）与此前所述包括好意思国多家头部企业在内的多个世界跨越的科技和蓦的电子企业的多个研发神志进展成功，说明已签署的采购订单，该公司已延续收到包括研发用度和小试订单在内的款项；2）在改日XR家具的假想旅途方面，不同客户的不同需求正在被一步一步进行考据，并进行批量化分娩，包括但不限于原料物性、模具的再研发、制品精度要求、膜层配方和性能，荒芜功能家具定制，以适用于改日的不同把握和蓦的场景。

　　发布上市以来初度股权激发计划，彰显改日发展信心。

　　1）公司拟以4.58元/股向7位高管及148位雇员授予约1192.6万股股份（占总股本的2.8%）；2）分三期33%/33%/34%逐年解锁，观望条目为2025-27年归母净利润同比增长不低于21/17/15%（剔除股权支付用度）；3）股权激发认识：嘉许及格东谈主士的孝顺，予以奖励以留聘其为集团的合手续运营及发展效用；眩惑东谈主才，增强东谈主才竞争力；将及格东谈主士的利益与集团的价值关联起来，促使职工发奋于结束集团永恒发展方向

　　积极布局智能眼镜业务，将受益行业发展提速。

　　1）公司为国内镜片出海头部企业，具家具&渠谈上风/本事研发上风/高效的C2M形态等中枢上风，2019-23年营收CAGR为10.7%、净利CAGR为23.9%毛利率自33%提至37.4%，净利率自10.5%提至18.4%，H1营收/净利诀别增长17.5/31.6%进一步提速，中枢计划缱绻进展优异；2）鞭策泰国工场建筑，强项化镜片世界竞争力；3）建树XR研发和行状中心，诀别从本事端和市集端为潜在精密光学业务提供救助和行状，并加强对家具在XR光学上的本事把握研发；4）AI智能眼镜是AI落地的最好硬件载体，行业步入快速发延期，公司配合事项成功、将领先受益，2025年PE仅11倍。

　　风险提醒：定制镜片、自有品牌鞭策不足预期，智能眼镜镜片业务发展不足预期，行业竞争加重等。

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